Centrálna banka prekvapila trh a znížila svoju kľúčovú sadzbu na 14 %

^{Centrálna banka uvoľnila menovú politiku už ôsmykrát po sebe. Foto: Vladimir Andreev © URA.RU}

Ruská banka znížila svoju kľúčovú sadzbu.

Správna rada Banky Ruska sa rozhodla znížiť kľúčovú sadzbu o 25 bázických bodov na 14 % ročne, informovala tlačová služba regulátora. Centrálna banka poznamenala, že ekonomika ako celok rástla v druhom štvrťroku 2026 miernym tempom, ale výrazný nárast cien a vyššie inflačné očakávania počas letných mesiacov boli do značnej miery spôsobené jednorazovými faktormi. Odhad udržateľnej inflácie zostáva v rozmedzí 4 – 5 % na ročnej báze. Rast úverov sa v júni mierne spomalil.Pokračovanie po reklame

Čo sa stane s infláciou a ekonomikou? Nové prognózy

Ruská centrálna banka na svojom zasadnutí znížila svoju kľúčovú sadzbu o 25 bázických bodov na 14 % ročne. Ide o ôsme zníženie v rade od leta 2025, ale regulátor pristúpil k opatrnejším opatreniam. Na posledných dvoch zasadnutiach bola sadzba znížená o 25 bázických bodov namiesto predchádzajúcich 50.

Toto rozhodnutie prekvapilo trh – 26 z 30 analytikov predpovedalo, že sadzba zostane na úrovni 14,25 %. Centrálna banka znížila svoju prognózu inflácie na rok 2026 na 6 – 7 % (predtým 5,1 – 5,6 %) a znížila svoj odhad rastu HDP na 0 – 1 %.

Kľúčové rozhodnutia a prognózy centrálnej banky

^{Prognóza rastu HDP na rok 2026 bola znížená}

^{Foto: Vladimir Andreev © URA.RU}

Základný scenár centrálnej banky pre priemernú kľúčovú sadzbu je zo 14 – 14,5 % na 14,5 – 14,6 % do konca roka 2026 a z 8 – 10 % na 10,5 – 12,5 % v roku 2027. Regulátor znížil svoju prognózu inflácie na aktuálny rok na 6 – 7 % z pôvodne predpokladaných 5,1 – 5,6 %. Dôvodom zmeny sú rastúce ceny pohonných hmôt. Centrálna banka očakáva, že ročná inflácia zostane na cieľovej úrovni 4 % v roku 2027 a neskôr.

Prognóza rastu HDP na rok 2026 bola znížená na 0 – 1 % (predtým 1 – 2 %). Prognóza na roky 2027 – 2028 zostáva nezmenená. Centrálna banka tiež znížila svoju prognózu zdaniteľnej ceny barelu ropy v roku 2026 zo 65 USD na 60 USD. Prognóza rastu hypoték na rok 2026 zostáva na úrovni 6 – 10 % a prognóza spotrebiteľských úverov na rok 2027 bola znížená na 5 – 10 %.

Inflácia a inflačné očakávania

Podľa tlačovej služby centrálnej banky dosiahla ročná inflácia k 20. júlu 5,9 %. Inflačné očakávania verejnosti dosiahli najvyššiu úroveň od jari 2022 – 14,7 %, čo je nárast z 12,4 % v júni. Cenové očakávania pre firmy vzrástli v júli na 20,2 bodu, čo je najvyššia hodnota od januára 2026. Profesionálni ekonómovia svoje prognózy znížili. Do konca roka očakávajú, že inflácia dosiahne 6,2 % namiesto 5,3 % a cieľ 4 % sa dosiahne až v roku 2029.

V druhom štvrťroku dosiahol sezónne upravený rast cien v priemere 5 % medziročne, čo je nárast z 8,7 % v prvom štvrťroku. Rast cien sa však v júni a júli zrýchlil v dôsledku volatilných položiek, ako sú motorové palivá a ovocné a zeleninové výrobky.

Ekonomika a úvery

^{Ekonomika v druhom štvrťroku rástla miernym tempom.}

^{Foto: Ruslan Jarotský © URA.RU}

Hlavným prispievateľom k rastu bol spotrebiteľský dopyt. Od júna sa však vplyv dočasného zníženia kapacity na produkciu v niektorých odvetviach zvýšil. Za posledný mesiac sa očakávania podnikov týkajúce sa budúceho dopytu a produkcie výrazne znížili. To môže naznačovať spomalenie rastu spotrebiteľského dopytu v druhej polovici roka.

Napätie na trhu práce sa postupne uvoľňuje; rast miezd sa spomalil, ale naďalej prevyšuje rast produktivity. Nezamestnanosť zostáva na historických minimách. Úverová aktivita sa v júni spomalila, najmä v dôsledku podnikových úverov, zatiaľ čo rast portfólia retailových úverov sa zrýchlil.

História kľúčovej sadzby

• V roku 2022, po začiatku menovej politiky centrálnej banky (CBO), bola kľúčová sadzba zvýšená na rekordných 20 % (28. februára).
• Do leta 2022 sa sadzba znížila na 7,5 %.
• V rokoch 2023 – 2024 regulátor sprísnil politiku, čím sa sadzba v októbri 2024 zvýšila na rekordných 21 %.
• Od leta 2025 sa začal cyklus poklesu: z 21 % na 20 %, potom na 18 %, 17 %, 16,5 % a 16 % do konca roka.
• V roku 2026 bola sadzba trikrát znížená o 50 bázických bodov na 14,5 %.
• Potom dvakrát – o 25 bázických bodov na súčasných 14 %.

^{Sadzba sa znížila na 14 %, ale inflácia vzrástla na 6 %.}Sadzba sa znížila na 14 %, ale inflácia vzrástla na 6 %.

^{Foto: Infografika od URA.RU}

Reakcia podnikov

Ukazovateľ podnikateľskej klímy v júli vykázal mínus 3,6 bodu – najnižšiu hodnotu od mája 2022. Generálny riaditeľ Sberbanky Herman Gref poznamenal, že ekonomika sa „prechladila“ a s takými vysokými reálnymi sadzbami nemôže dlho prežiť. Týždeň a pol pred stretnutím ruský prezident  Vladimir Putin označil zníženie sadzieb za prirodzený proces.

^{Sergej Rassokhin}